Chroniques de William Emmanuel

Notation : une agence européenne inutile

William Emmanuel — Sun, 22 Jan 2012 15:36:50 +0100

Depuis la dégradation de la note de crédit de la France, des voix s’élèvent en faveur de la création d’une agence européenne de notation. C’est une fausse bonne idée car une telle structure n’aurait aucune crédibilité. La meilleure solution serait d’obtenir du Fonds monétaire international (FMI) qu’il note les pays.

Trois agences américaines – Standard & Poor’s, Moody’s et Fitch – dominent ce marché de la notation. Cet oligopole tient à des raisons historiques car le secteur financier aux Etats-Unis s’est développé beaucoup plus vite qu’ailleurs au XXème siècle.

Les agences sont utiles car elles permettent aux investisseurs de se faire une idée rapidement sur une entreprise qui veut lever de l’argent sur les marchés financiers. Un fonds de pension ou une compagnie d’assurance n’a pas les moyens d’analyser toutes les entreprises du monde voulant faire appel à l’épargne publique.

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Et l’innovation ?

William Emmanuel — Fri, 13 Jan 2012 19:41:08 +0100

Le gouvernement pense avoir trouvé la solution pour améliorer la compétitivité de la France : l’instauration d’une « TVA sociale ». C’est une erreur d’appréciation majeure car seule l’innovation peut permettre de doper les positions concurrentielles durablement.

Le projet de « TVA sociale », tel que présenté par plusieurs ministres, consiste à réduire les charges patronales pour les transférer sur la TVA pesant sur les produits et services vendus en France, l’objectif étant de réduire le coût du travail.

Mais si une telle mesure génère une marge plus importante pour l’entreprise, elle se traduit par une perte de pouvoir d’achat pour les consommateurs.

Surtout, l’impact sur la compétitivité est minime même en prenant l’hypothèse d’un transfert massif de l’ordre de 40 à 50 milliards d’euros, soit un accroissement de cinq points de TVA. Notons qu’une telle mesure ne permettrait pas non plus de détourner les consommateurs des produits importés des pays comme la Chine car le taux de TVA sera le même sur les produits fabriqués en France et sur les produits importés.

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Une taxe suicidaire

William Emmanuel — Sun, 08 Jan 2012 14:48:48 +0100

La France veut l’instauration d’une taxe sur les transactions financières (TTF) dès cette année et se dit prête à faire cavalier seul si les autres pays européens ne suivent pas. Cette stratégie est suicidaire car le capital est extrêmement mobile et il pourrait déserter le pays alors que celui-ci a besoin d’investissements.

A l’approche de l’élection présidentielle, Nicolas Sarkozy, qui est candidat à sa succession, veut montrer qu’il est mobilisé face à la crise. Taxer les financiers lui permet aussi de rappeler son engagement de « moraliser » le capitalisme.

Henri Guaino, conseiller spécial du chef de l’Etat, a assuré vendredi 6 janvier qu’une décision sur la TTF serait prise « avant la fin du mois de janvier. »

La taxe « verra le jour dans le courant de l'année », a renchéri le ministre de l’Economie, François Baroin.

Pour couronner le tout, Nicolas Sarkozy lui-même est monté au créneau : La France « n'attendra pas que tous les autres soient d'accord ».

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Euro : aux politiques d’agir !

William Emmanuel — Wed, 04 Jan 2012 12:45:47 +0100

Contrairement à ce que certains pensent, la crise de la zone euro est politique avant d’être économique, ce qui suppose de la part des gouvernements un véritable programme destiné à rassurer à court terme et à relancer la croissance à long terme.

Les dirigeants politiques doivent donc arrêter de faire du spectacle en organisant chaque mois un sommet « de la dernière chance ». Comme le résume un gérant, « il est illusoire de croire qu’on peut sauver l’euro en un week-end ».

Sauver l’euro suppose d’agir méthodiquement pour déterminer les origines de la crise, les attentes des investisseurs, le degré d’acceptabilité des réformes par les peuples et le niveau de croissance économique que l’on peut espérer.

On ne peut pas traiter ces quatre points lors de discussions entre chefs d’Etat et de gouvernement à Bruxelles à Paris ou à Berlin.

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Prédictions autoréalisatrices

William Emmanuel — Sat, 03 Dec 2011 19:04:51 +0100

Et si la zone euro finissait par exploser ? A force de l’évoquer depuis des mois, ceux qui misent sur cette possibilité, souvent par intérêt politique ou financier, vont finir par avoir raison face à des dirigeants politiques qui multiplient les erreurs.

Nous sommes typiquement dans le cas des prophéties autoréalisatrices : le débat permanent sur la disparition de la monnaie unique européenne a fini par modifier les comportements de nombreux acteurs, y compris ceux qui étaient le plus attachés à la construction de la zone euro.

Commençons par le début : les Anglo-saxons – investisseurs mais aussi media, dont les agences de presse financière, les régulateurs et les politiques – n’ont jamais vraiment accepté la création de l’euro. Certains, les politiques, ne voulaient pas d’un ensemble intégré pouvant devenir un acteur puissant dans les échanges internationaux. D’autres, plus nombreux, voyaient surtout le risque de perdre une activité lucrative : une partie des transactions sur les marchés de devises.

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Du e-commerce au g-commerce

William Emmanuel — Mon, 21 Nov 2011 17:42:09 +0100

En 10 ans, le site vente-privée.com est devenu un poids lourd de l’Internet en France et en Europe, caractérisant le passage du « e-commerce » au « g-commerce » (global commerce), c’est-à-dire la transformation radicale d’un secteur entier des services.

La bulle spéculative autour des valeurs technologiques a incité de nombreux jeunes à lancer pléthore de sites couvrant à peu près tous les domaines. Mais si certains avaient des compétences dans l’Internet ou dans le marketing peu connaissaient le secteur industriel dans lequel ils voulaient s’imposer. Et la plupart ont échoué.

Jacques-Antoine Granjon, fondateur de vente-privée.com, répète qu’il a 26 ans d’expérience dans le déstockage, ce qui a lui a permis incontestablement de ne pas faire d’erreur de développer un site qui compte aujourd’hui 14 millions de membres en Europe (dont10 millions en France) et qui vend 150.000 produits chaque jour.

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Marchés : casser le thermomètre

William Emmanuel — Wed, 16 Nov 2011 16:52:52 +0100

En s’attaquant aux « marchés financiers » et aux agences de notation, les dirigeants politiques européens font le choix de casser le thermomètre plutôt que de réfléchir aux vraies origines de la crise actuelle et donc de réfléchir à des solutions pérennes.

Pour faire bonne mesure, le ministre français de l’Economie, François Baroin a déclaré aux Echos (16/11) : « Nous sommes en guerre contre les spéculateurs ».

Manifestement, certains responsables politiques pensent qu’en s’en prenant aux « marchés financiers », aux « spéculateurs » et aux « agences de notation », ils vont régler les problèmes économiques et financiers auxquels ils sont confrontés.

On ne comprend donc pas la décision de la Commission européenne de placer sous surveillance les agences de notation au motif qu’elles favoriseraient les attaques spéculatives contre les Etats. Le commissaire chargé du marché intérieur, le Français Michel Barnier, a même proposé de suspendre la notation des pays en difficulté avant de reculer.

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Doper le pouvoir d’achat

William Emmanuel — Tue, 25 Oct 2011 14:14:23 +0200

Comment résoudre la crise économique et financière qui frappe les pays occidentaux ? La solution passe certainement par une dose de protectionnisme afin de redonner au pouvoir d’achat aux classes moyennes.

La crise qui a éclaté en 2008 est liée à l’endettement privé aux Etats-Unis : les « subprimes » ayant couronné en quelque sorte un processus au cours duquel les ménages, maintenus sous pression par les délocalisations et les pertes d’emplois, ont été incités à emprunter toujours plus pour maintenir leur niveau de vie.

L’éclatement de cette « bulle » de l’endettement a fragilisé les banques du monde entier et les Etats ont dû intervenir pour sauver le système financier. Aujourd’hui, ce sont les Etats qui sont surendettés et nul ne peut prédire combien de temps durera la crise car la croissance économique est en panne.

Le Fonds monétaire international (FMI) a abaissé en septembre ses prévisions de croissance pour la planète à 4% pour 2011 et 2012 alors qu’il tablait en juin sur 4,3% et 4,5% respectivement. Cette année, il vise 1,5% pour les Etats-Unis, 1,6% pour la zone euro, et 9,5% pour la Chine.

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Et si la zone euro éclatait ?

William Emmanuel — Thu, 22 Sep 2011 09:13:21 +0200

On l’a assez dit : la crise de l’euro est avant tout une crise de la gouvernance et les dirigeants politiques devraient réfléchir sérieusement aux conséquences d’un éclatement de la zone euro.

Une spirale dangereuse a été enclenchée depuis quelques mois : la dette de plusieurs pays européens, et non plus seulement les Etats périphériques, inquiète les investisseurs qui se demandent s’ils seront remboursés.

Ce qui provoque une baisse des actifs dont les principales victimes sont aujourd’hui les banques qui ont massivement prêté à la Grèce, à l’Espagne, au Portugal et à l’Italie. Les marchés financiers sanctionnent du coup les banques en les jugeant fragilisées. Un climat de défiance s’instaure entre les établissements financiers, qui se prêtent moins facilement. Les banques doivent du coup réduire les prêts aux ménages et aux entreprises, ce qui entraîne un ralentissement économique et peut-être une récession.

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Place à la BCE !

William Emmanuel — Tue, 13 Sep 2011 19:17:33 +0200

Chaque jour qui passe renforce les inquiétudes sur l’avenir de la zone euro, en raison de l’inconséquence des dirigeants politiques. Le seul moyen d’essayer de résoudre la crise est de donner les pleins pouvoirs à la Banque centrale européenne (BCE).

Les sommets des dirigeants européens comme les réunions du G7 ne parviennent pas à calmer les investisseurs, qui s’inquiètent du niveau élevé de la dette de plusieurs pays et aussi (surtout ?) de l’incapacité de l’Europe à se doter d’une gouvernance efficace.

Les marchés financiers font du yo-yo tous les jours en fonction des rumeurs plus ou moins malveillantes colportées par des media anglo-saxons.

Il est urgent de rétablir la confiance des investisseurs la zone euro a besoin d’eux dans cette période agitée : pratiquement tous les Etats sont sur-endettés et l’assainissement des finances publiques prendra de longues années, peut-être dix ans.

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