Marchés Financiers

Tout ça pour ça

admin — Thu, 29 Jul 2010 10:31:00 +0200

par Laurence Chieze-Devivier, stratégiste chez Axa IM

L’annonce, mi juin, de la publication des tests de résistance des banques européennes aura été porteuse d’espoir, en matière de transparence et de solidité du système bancaire européen. La publication des résultats de ces tests, vendredi dernier, a certes apporté plus de transparence, grâce au niveau de détail sur les expositions souveraines. Mais en matière de résultats, sur les 91 banques soumises à l’exercice, il n’y a pas eu de véritable surprise : 7 banques seulement n’ont pas atteint le seuil de 6% du ratio Tier one1 (1 banque allemande, 1 grecque et 5 espagnoles) et les besoins de recapitalisation sont inférieurs à 4 mds EUR (2 mds pour l’Espagne, 1,2md pour l’Allemagne, 0,25 mds pour la Grèce).

Nous revenons ici sur les événements ayant requis la conduite de cet exercice, les hypothèses retenues par le régulateur européen et, enfin, les résultats.

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Perspectives toujours incertaines

admin — Thu, 22 Jul 2010 00:13:20 +0200

par Jens Moestrup Rasmussen, Lead Portfolio Manager chez Sparinvest

Certes, le premier trimestre 2010 a été riche en événements. S’agissant de nos positions, de nombreux indicateurs confirment une amélioration du climat des affaires, avec un redressement de plus en plus marqué des bénéfices et des bilans de plus en plus solides. Cela dit, au cours du dernier semestre, et en particulier du dernier trimestre, les marchés boursiers dans leur ensemble ont subi l’impact très large de risques majeurs d’ordre macroéconomique spécifiques à certains pays.

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Dichotomie + divergences = doutes

admin — Tue, 20 Jul 2010 19:33:10 +0200

par Patrick de Fraguier, stratégiste chez Amundi Asset Management

Les derniers chiffres publiés sont quelque peu plus mitigés (ventes de détail, inflation, production industrielle, indice de la Fed de Philadelphie..) et incitent quelques observateurs à s’interroger sur la pérennité de la reprise. Ainsi, refait surface le débat sur la relance, la reprise, la rigueur et le risque. Pour rester dans la litanie des mots en « r » il faut bien évidemment mentionner le ralentissement naturel du momentum de croissance et le regain de compétitivité externe via la monnaie.

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Le risque de double-dip et ses implications de marché

admin — Tue, 20 Jul 2010 10:42:32 +0200

par Mike Carey, Peter Chatwell, Frederik Ducrozet, Hervé Goulletquer, Dariusz Kowalczyk et Daragh Maher, économistes au Crédit Agricole

Les intervenants de marché sont confrontés à un manque de visibilité quant au rythme de croissance à court terme, en particulier pour les économies développées.
Nous ne pensons cependant pas que l’économie mondiale soit sur le point de retomber en récession.
Un scénario de rechute de l’économie (double-dip) – qui n’est pas notre scénario central – ferait probablement baisser davantage les taux, mais le potentiel de hausse du prix des obligations est assez limité, en particulier pour les maturités courtes.

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A la recherche d’une police d’assurance « Double Creux »

admin — Mon, 19 Jul 2010 10:37:05 +0200

par Ad van Tiggelen, Stratégiste Senior chez ING IM

Les récessions économiques à double creux sont extrêmement rares : celle de la période 1980-1982 en est le seul exemple manifeste dans l'histoire de l'après-guerre. Mais cela n'a pas empêché les marchés financiers d'avoir récemment un accès de nervosité face au risque d'un double creux.

Bien que la plupart des économistes considèrent cette issue comme très improbable, les investisseurs semblent sceptiques. Et vu le potentiel des marchés financiers de créer leur propre réalité économique, le manque de confiance des investisseurs n'est pas non plus sans risque. En tout cas, l'incertitude est grande et cela vaut la peine d'examiner quelques filets de sécurité.

Le dernier double creux a eu lieu lorsque le monde développé est passé de l'environnement très inflationniste des années 1970 à la croissance plus équilibrée des décennies suivantes.

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Vers un rebond des marchés d’actions

admin — Mon, 12 Jul 2010 18:50:36 +0200

par Bogdan Popescu, Directeur Régional de Skandia Global Funds

Les marchés d’actions ont fortement chuté pour le second mois consécutif, affectés une nouvelle fois par les craintes d'un essoufflement de la croissance mondiale, et les fortes incertitudes qui pèsent sur le devenir des économies européennes. Nous continuons toutefois à anticiper la poursuite de la reprise mondiale, et nous nous attendons à un rebond des marchés actions au cours du second semestre.

Nous demeurons, de ce fait, surpondérés en actions, envisageant même d'augmenter encore leur pondération au cours des prochains mois. Les actions devraient en effet profiter de plusieurs phénomènes concomitants : croissance économique, forte hausse des profits, faible niveau des taux d'intérêt, et niveau de valorisation attractif.

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Les actions sont sous-évaluées ou sous leur prix théorique d’équilibre

admin — Mon, 12 Jul 2010 18:36:45 +0200

par Jacques Joakimides, P-DG d’Acropole Asset Management

La question n’est plus de savoir si nos Etats, et ceux qui les gouvernent, feront preuve d’assez de discipline pour restaurer à terme leurs équilibres financiers, mais bien de savoir si la remise en ordre de ces finances publiques ne pèsera pas trop sur nos croissances. Autrement dit, se posera la question de l’équilibre entre soutenabilité des finances publiques et croissance économique.

Nous sommes tentés de faire le pari que nos gouvernants, politiques et monétaires, sauront faire preuve de mesure et prendront le temps nécessaire afin de ne pas casser le peu de croissance disponible. Selon l’angle sous lequel on les analyse, les actions sont soit sous évaluées, soit juste en dessous de leur « prix théorique d’équilibre ».

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Du côté des statistiques

admin — Fri, 09 Jul 2010 18:02:38 +0200

par Philippe de Vandière, Analyste Marché chez IG Markets France

Aux Etats-Unis, les statistiques ont été mauvaises sur le mois. La croissance américaine du 1er trimestre a été revue à la baisse à 2,7% contre 3% précédemment. Cela s'explique par une baisse des dépenses des ménages et des entreprises. Les chiffres de l’emploi sont tout aussi inquiétants, l’économie US ayant détruit des emplois pour la première fois de l'année avec un chiffre de 125 000 destructions d’emplois en juin. La confiance du consommateur américain recule plus que prévu en juin, elle ressort à 52,9% contre 62,7% en mai. Les statistiques immobilières sont aussi très mauvaises outre Atlantique. Sur le mois le Dow Jones perd 3,58%, alors que le S&P 500 perd lui 5,39%.

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Actions : l’essentiel est de garder le cap

admin — Fri, 09 Jul 2010 17:53:28 +0200

par Eric Bleines, Responsable du Pôle Actions de CCR Asset Management (groupe UBS)

Les fins de semestre sont souvent propices aux rencontres clients, elles permettent de faire des points d’étapes et de prendre du recul sur le quotidien.

Les questions du moment sont très révélatrices des doutes extrêmes qui affectent le marché financier : la pérennité de la zone euro, le refinancement des dettes souveraines, la rentabilité de la classe d’actif actions, l’avenir de la gestion active…

Au regard du dernier reporting de gestion réalisé auprès d’un client institutionnel pour lequel nous gérons, depuis presque cinq ans, un mandat dédié actions pleinement investi sur la zone Euro, j’aimerais apporter une note d’optimisme.

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BCE : gestion des liquidités

admin — Tue, 06 Jul 2010 17:44:20 +0200

par Clemente De Lucia et Eric Vergnaud, économistes chez BNP Paribas

En dépit de l’arrivée à échéance de l’opération à 12 mois de juin 2009, la liquidité excédentaire dans l’Eurosytème reste supérieure à EUR130 milliards. En effet, La BCE a injecté, au moyen d’une LTRO à 3 mois, le 30 juin et d’une opération spéciale de réglage fin à 6 jours, le 1er juillet, EUR 243 milliards au total.
Les taux courts devraient, dans ces conditions, rester bas, même si des tensions peuvent apparaître sur les échéances supérieures à 3 mois.
Le programme de rachat par la BCE de titres de dette sur le marché secondaire n’est pas encore arrivé à son terme et compte tenu des tensions persistantes sur les marchés financiers, il sera probablement amplifié dans les prochains mois.

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