Mondialisation

Vents contraires

admin — Fri, 30 Jul 2010 19:39:11 +0200

par Caroline Newhouse-Cohen, économiste chez BNP Paribas

Aux Etats-Unis, selon la première estimation des comptes nationaux, la croissance du PIB du T2 a ralenti de 3,7% t/t annualisé au T1, à 2,4% en première estimation. Le détail montre que les facteurs de soutien de l’activité au T2 ne devraient pas se retrouver au second semestre. En particulier, l’investissement résidentiel a fortement rebondi, en hausse de 27,9% t/t en rythme annualisé. Cependant, l’expiration du crédit d’impôt immobilier risque d’avoir un impact négatif au troisième trimestre.

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2007-2010 : ce que la crise nous a appris...

admin — Fri, 23 Jul 2010 22:13:03 +0200

par Alexandre Bourgeois , économiste chez Natixis

La profusion de livres publiés ces derniers mois à propos de la crise pourrait laisser penser que cette dernière est maintenant terminée, que l’analyse de la période et des erreurs qui ont été commises est bien avancée et qu’il est désormais temps de faire un bilan. A bien des égards, cet effort est nécessaire. Pourtant, il serait prétentieux d’affirmer faire un bilan définitif de la période. Il manque en effet le recul nécessaire. A cet égard, il est important de rappeler que les premiers travaux vraiment pertinents sur la crise des années 30 ont été publiés dans les années 1950-19601, soit longtemps après la crise. Le bilan que nous présentons ici sera donc, par nature, inachevé.

Avant toute chose, il semble nécessaire de rappeler les trois étapes principales de la crise :

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Etats-Unis : englués dans la réduction indispensable de la dette privée

admin — Wed, 21 Jul 2010 23:51:30 +0200

par Laurent Berrebi, directeur des études économiques de Groupama Asset Management

La forte baisse de l’indice ISM manufacturier de 3,5 points sur le seul mois de juin, retrouvant son niveau d’il y a 6 mois, n’est pas une surprise : la croissance hors cycle des stocks demeure faible à 0,9% au premier trimestre, rythme vers lequel elle devrait retomber au second semestre une fois la phase ascendante du cycle des stocks terminée.

Alors que le commerce mondial ralentit, l’économie américaine reste handicapée par la réduction de l’effet de levier du système bancaire et de toute forme de crédit : les conditions de financement demeurent difficiles pour tous les emprunteurs, à l’exception des grosses sociétés dont les massives émissions obligataires profitent de la demande structurellement forte des investisseurs institutionnels américains ayant des problématiques ALM.

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Chine : un paysage boursier plus rose à partir de l'été ?

admin — Tue, 20 Jul 2010 19:27:42 +0200

par Luca Silipo et Bei Xu, économistes chez Natixis

La Bourse chinoise a enregistré la pire performance parmi les principaux marchés du monde en cette première moitié de l'année à cause des mesures restrictives de liquidité et du marché immobilier. Nous pensons qu'un scénario pire ne devrait pas arriver pour le reste de l'année, et qu'il est même fort probable qu'on assiste à un retournement de tendance cet été. D'une part, sur le plan macroéconomique, le marché devra corriger ses anticipations trop pessimistes sur l’économie chinoise, le soft landing de la croissance nous permet de croire qu’il n'y aura pas davantage de mesures restrictives ; d'autre part, un PER presque historiquement bas et meilleures conditions de liquidité renforcent notre thèse d’un paysage plus rose sur la Bourse chinoise.

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N’enterrons pas trop vite la croissance européenne

admin — Mon, 19 Jul 2010 10:41:00 +0200

par Nathalie Navarre, Stratégiste chez Amundi Asset Management

Au fur et à mesure que les gouvernements européens annoncent de nouvelles restrictions budgétaires, les perspectives de la demande interne en Europe s’amenuisent. Mais la demande mondiale reste forte et, alors que les devises européennes ont baissé, l’Europe en profitera.

On assiste à un tournant du côté des finances publiques. Aux États-Unis, la politique budgétaire reste accommodante, mais son effet sur la croissance va commencer à se dissiper progressivement au second semestre 2010.

En Europe, certains pays se voient contraints à l’austérité afin de préserver leur note souveraine auprès des agences de notations. On ne peut que saluer la démarche des gouvernements de vouloir regagner la confiance des investisseurs qui s’inquiètent du dérapage des déficits.

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Brésil : risque de surchauffe et faiblesses structurelles

admin — Thu, 15 Jul 2010 09:25:50 +0200

par Carlos Quenan, Bénédicte Baduel et Daniela Ordoñez, économistes chez Natixis

Le Brésil a retrouvé dès fin-2009 une croissance dynamique que confirment les données économiques du T1/10 (le PIB a progressé de 8,9% en ga). Alors que la croissance en 2010 devrait être de 6 à 7%, supérieure au potentiel, le risque de surchauffe de l’économie soulève de plus en plus d’interrogations. Pourtant, ce risque devrait être maîtrisé du fait des mesures de politique budgétaire et monétaire adoptées par les autorités. En même temps, le Brésil, qui dispose de moteurs solides de croissance, notamment au niveau domestique, doit faire face à des contraintes structurelles majeures.

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Et si la Chine s’endormait ?

admin — Fri, 02 Jul 2010 18:53:54 +0200

par Caroline Newhouse-Cohen, économiste chez BNP Paribas

A l’occasion de la réunion du G-20 à Toronto, les chefs d’Etat ne sont pas parvenus à se mettre d’accord sur un calendrier, que ce soit en matière de consolidation budgétaire ou dans le domaine financier (cf. Ecoweek 10-25 : « Un G-20 pour faire taire les désaccords ? »). Concernant, la régulation des banques et la supervision financière, le G-20 s’est ménagé d’importantes périodes de transition, pour assurer une adoption progressive des nouveaux standards prudentiels par les systèmes bancaires nationaux.

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Les pays émergents, moteurs de la croissance mondiale ou débiteurs en or ?

admin — Tue, 29 Jun 2010 18:54:02 +0200

par Vincent Juvyns, stratégiste chez ING IM

Depuis le début de l’année les indicateurs attestant d’une reprise économique mondiale se sont multipliés. Le volume du commerce mondial a ainsi retrouvé son niveau de 2007 et, signe d’une reprise de la consommation des ménages, les ventes au détail ont augmenté dans la plupart des pays. Les indices de confiance des consommateurs et des chefs d’entreprises sont revenus en territoire « expansionniste » tandis que les chiffres de croissance au premier trimestre 2010 ont agréablement surpris, avec notamment la Chine et les Etats-Unis qui ont vu croître leur PIB de respectivement 12% et 3,2% en rythme annualisé.

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La devise chinoise évoluera significativement à long terme

admin — Mon, 28 Jun 2010 18:31:14 +0200

par Jaap van der Hart, gérant actions des marchés émergents chez Robeco

La Chine revient à une gestion de sa devise en mode flottant, ce qui pourrait l’amener à s’apprécier.

A court terme, l’impact sera limité car le taux de change n’évoluera que très graduellement. A long terme, cependant, nous nous attendons à ce que les conséquences soient plus significatives, la devise devenant une mesure politique de soutien à la consommation domestique.

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Un G20 pour faire taire les désaccords ?

admin — Fri, 25 Jun 2010 20:03:38 +0200

par Eric Vergnaud, économiste chez BNP Paribas

La reprise s’est amplifiée à travers le monde depuis le début de l’année et la progression du PIB mondial devrait atteindre 4% tant cette année qu’en 2011. En outre, elle est de moins en moins dépendante du soutien des dépenses publiques et du cycle des stocks, alors qu’elle l’est de plus en plus de la demande privée.

Toutefois, le rebond de celle-ci est limité par le processus de désendettement, l’ajustement du marché de l’emploi et par un tournant plus restrictif des politiques économiques, avec par exemple la consolidation budgétaire engagé en Europe.

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