Politiques

France : que penser de la baisse du nombre de demandeurs d’emploi enregistrée en juin ?

admin — Thu, 29 Jul 2010 10:15:10 +0200

par Jean-Christophe Caffet, économiste chez Natixis

L’évolution du nombre de chômeurs de catégorie A semble relativement erratique depuis quelques mois. Si la tendance semble bel et bien s’infléchir, nous pensons qu’il est toutefois largement prématuré d’anticiper, à l’horizon de prévision, un véritable retournement du marché du travail français. Confrontées à un choc de productivité sans précédent et encore très endettées, les entreprises françaises devraient continuer de privilégier la reconstitution de leurs capacités d’autofinancement.

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La Fed et le dollar : un lien complexe

admin — Tue, 27 Jul 2010 16:40:14 +0200

par Didier Borowski, stratégiste chez Amundi Asset Management

Depuis quelques semaines, la conjoncture américaine montre des signes d’essoufflement. La publication des minutes de la Fed et de ses nouvelles projections macro-économiques, suivie, la semaine passée, par l’audition de Ben Bernanke devant le Congrès, ont conforté le scénario d’un ralentissement de l’activité outre-Atlantique. Il est clair que le sort du dollar, au moins à court terme, est intimement lié au calendrier de la politique monétaire américaine. Ainsi, une remontée “précoce” des taux d’intérêt de la Fed, dans la mesure où elle serait le fruit d’une demande interne vigoureuse et d’un repli du chômage, provoquerait selon toute vraisemblance une appréciation cyclique du dollar.

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Reçu au premier tour

admin — Fri, 23 Jul 2010 22:24:08 +0200

par Caroline Newhouse-Cohen, économiste chez BNP Paribas

Aux Etats-Unis, les signes d’un ralentissement de la croissance se multiplient. En particulier, le marché immobilier, qui montrait, au début du printemps, des signes de redressement, pâtit désormais de l’expiration du crédit d’impôt immobilier (à la fin d’avril). Les données récentes ne sont guère encourageantes à cet égard. Les mises en chantiers de maisons ont reculé de 5% en juin, en baisse pour le deuxième mois consécutif, après déjà environ -15% en mai (contre 10% en première estimation). Les ventes de maisons anciennes se sont repliées de 5,1% en juin, après -2,2% en mai.

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France : La reprise manque de souffle

admin — Fri, 23 Jul 2010 22:05:17 +0200

par Axelle Lacan, économiste au Crédit Agricole

Les indicateurs avancés du Crédit Agricole suggèrent une légère accélération de la croissance au 2e trimestre. Nous maintenons notre prévision à +0,3 % t/t (après +0,1 % t/t au 1er trimestre).
Les enquêtes de conjoncture montrent une légère amélioration du climat des affaires sur le trimestre. Les données d’activité restent mitigées (baisse de la consommation des ménages en produits manufacturés, rebond de la production industrielle).
L’incertitude porte sur les stocks et le commerce extérieur. La balance des risques nous paraît globalement équilibrée.

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Etats-Unis : le Congrès gagné par l’austérité

admin — Thu, 22 Jul 2010 15:28:09 +0200

par Raphaël Gallardo, stratégiste chez Axa IM

Au G20 de Toronto des 26-27 juin, le Président Barack Obama n’a pas convaincu ses partenaires du bien-fondé de sa stratégie budgétaire : stimuler maintenant pour mieux s’ajuster demain. Certes, de nombreux pays sont déjà contraints à un ajustement drastique sous la pression des marchés. Mais parmi les gouvernements encore épargnés par les « bonds vigilantes », gardiens de l’orthodoxie budgétaire, l’Allemagne et le Royaume-Uni ont délibérément choisi de s’appliquer une cure d’austérité sévère, et ce avec un fort soutien de leur électorat (à hauteur de 3% du PIB sur 2011-13 pour l’Allemagne, dont 0,4% en 2011, et 2,4% pour le Royaume-Uni en 2011).

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Etats-Unis : jamais, plus jamais ? La réforme financière est votée

admin — Tue, 20 Jul 2010 19:41:05 +0200

par Jean-Marc Lucas, économiste chez BNP Paribas

La réforme financière voulue par l’administration Obama a été adoptée par le Congrès.
Cette loi a vocation à réduire le risque systémique, réguler davantage les produits et les acteurs financiers, et mieux protéger les consommateurs et les investisseurs.
Les dispositifs imaginés par le Congrès devront être définis précisément par les régulateurs. Cette mise en œuvre pratique de la réforme la rendra plus ou moins drastique, et réclamera du temps.

La réforme financière voulue par l’administration Obama a été adoptée définitivement par le Congrès (60 voix contre 39 au Sénat, trois votes républicains favorables).

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Les rendez-vous à ne pas manquer cet été

admin — Fri, 16 Jul 2010 23:16:16 +0200

par Hélène Baudchon, Olivier Bizimana et Isabelle Job, économistes au Crédit Agricole

L’été va être rythmé par quelques temps forts économiques ou financiers. Du côté de la conjoncture, la publication des chiffres de PIB du deuxième trimestre devrait conforter l’idée d’une solide reprise au premier semestre. Les enquêtes de confiance à paraître donneront, quant à elles, le ton pour la deuxième partie de l’année avec un essoufflement probable de l’activité, mais sans rupture. Côté financier, l’actualité sera dominée par les résultats des stress tests des banques européennes et par l’examen de passage trimestriel auquel doit être soumis le plan triennal grec.

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France : faut-il augmenter les impôts ? Et quels impôts ?

admin — Fri, 16 Jul 2010 23:09:01 +0200

par Jean-Christophe Caffet, économiste chez Natixis

Le gouvernement français s’est engagé sur une trajectoire pluriannuelle de finances publiques ramenant le déficit de l’ensemble des administrations (centrales, locales, et de sécurité sociale) à 3% du PIB en 2013 (8% en 2010). Afin d’y parvenir, le gouvernement entend agir principalement sur les dépenses (avec un objectif de croissance de 1% en volume pendant trois ans) et table sur un scénario de croissance très favorable où les recettes fiscales retrouveraient spontanément leur niveau pré-crise à l’horizon de prévision1. Si l’objectif défini en matière de dépenses nous semble tenable2, nous avons déjà exprimé notre scepticisme quant aux perspectives de croissance et de recettes fiscales3 : le choc sur l’économie française est durable et affecte son potentiel de croissance, au moins à court terme4.

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Du mieux pour les pays périphériques de la zone euro

admin — Fri, 16 Jul 2010 19:46:44 +0200

par Eric Vergnaud, économiste chez BNP Paribas

Les craintes sur les dettes souveraines des pays « périphériques » de la zone euro se sont un peu dissipées cette semaine à la faveur de levées de fonds réussies. Après déjà deux succès en juillet, le Trésor espagnol a levé 3 milliards d’euros sur une maturité de 15 ans, jeudi dernier. Si le taux (5,12 %) a été plus élevé qu’en avril lors de la précédente opération de même (4,43%), il n’en était pas moins inférieur de 12 pb au rendement sur le marché secondaire avant l’opération, ce qui a permis une légère détente (10 pb) du rendement de l’emprunt de référence à 10 ans, revenu vers 4,60% en fin de semaine.

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La Grèce s'accroche

admin — Mon, 12 Jul 2010 16:50:45 +0200

par Katerina Anagnostopoulou, économiste au Crédit Agricole

Les premiers signes de consolidation budgétaire semblent encourageants. L'activité économique continue de reculer (PIB en baisse de 2,5% a/a au premier trimestre) et le chômage est en hausse. L'augmentation des prix s'explique par des mesures ponctuelles.

L'aide du FMI et des pays de la zone euro permet à la Grèce d'assurer le service de sa dette pendant les deux prochaines années, sans être sous le joug des marchés financiers. Les nouvelles mesures d'austérité imposées en échange de cette aide vont nécessairement peser sur la croissance. Le PIB a baissé de 2,5% a/a au premier trimestre 2010, en raison d’un recul marqué des dépenses publiques et de la contraction persistante des dépenses d'investissement.

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