par Philippe Waechter, directeur de la recherche économique de Natixis AM

Le chiffre du marché du travail a été meilleur qu'attendu. Les destructions d'emplois ont été de -54 000 contre - 100 000 attendues. Compte tenu de l'effet toujours perturbant du recensement décennal c'est l'emploi privé qui est le plus regardé. Il ressort à +67 000 après +107 000 en juillet. Les attentes étaient voisines de 50 000. Cependant, même avec des chiffres meilleurs qu'attendus, la dynamique du marché du travail n'est pas suffisamment robuste pour rassurer rapidement les ménages américains.

par Caroline Newhouse-Cohen, économiste chez BNP Paribas

Tout au long du mois d'août, les marchés d'actions ont sanctionné une cohorte d'indicateurs médiocres en provenance des Etats-Unis, ignorant l'embellie européenne ou encore les bons résultats d'entreprises. Ils ont, cette fois-ci, voulu voir le verre à moitié plein. La publication d'un indice ISM manufacturier américain meilleur qu'attendu au mois d’août (56,3 contre 55,5 en juillet) a donné l'occasion d'un rebond, le premier depuis trois semaines. Le rally obligataire a marqué une pause. Tombé à son plus bas niveau depuis la Seconde Guerre mondiale (2,09% le 31 août), le rendement des Bunds allemands à dix ans a regagné une quinzaine de points de base et s’affichait jeudi à 2,25% ; celui des OAT a suivi.

par Bénédicte Kukla, économiste au Crédit Agricole

• Les indicateurs avancés du Crédit Agricole signalent une accélération de l'activité au 2e trimestre 2010. Les données d'enquête indiquent un rythme de croissance plus soutenu (+0,5 % t/t) que les données d'activité (+0,4 % t/t).
• Au vu de la fragilité de l'économie espagnole, nous maintenons notre prévision initiale de croissance du PIB de +0,3 % t/t pour le 2e trimestre 2010.
• Après le rebond du 2e trimestre, les indicateurs avancés indiquent un ralentissement de la croissance du PIB au 3e trimestre.

Après avoir lentement émergé de la récession au 1er trimestre, l'économie espagnole semble avoir à nouveau enregistré un trimestre de croissance positive.

par Jean-Christophe Caffet, économiste chez Natixis

L’évolution du nombre de chômeurs de catégorie A semble relativement erratique depuis quelques mois. Si la tendance semble bel et bien s’infléchir, nous pensons qu’il est toutefois largement prématuré d’anticiper, à l’horizon de prévision, un véritable retournement du marché du travail français. Confrontées à un choc de productivité sans précédent et encore très endettées, les entreprises françaises devraient continuer de privilégier la reconstitution de leurs capacités d’autofinancement.

par Didier Borowski, stratégiste chez Amundi Asset Management

Depuis quelques semaines, la conjoncture américaine montre des signes d’essoufflement. La publication des minutes de la Fed et de ses nouvelles projections macro-économiques, suivie, la semaine passée, par l’audition de Ben Bernanke devant le Congrès, ont conforté le scénario d’un ralentissement de l’activité outre-Atlantique. Il est clair que le sort du dollar, au moins à court terme, est intimement lié au calendrier de la politique monétaire américaine. Ainsi, une remontée “précoce” des taux d’intérêt de la Fed, dans la mesure où elle serait le fruit d’une demande interne vigoureuse et d’un repli du chômage, provoquerait selon toute vraisemblance une appréciation cyclique du dollar.

par Caroline Newhouse-Cohen, économiste chez BNP Paribas

Aux Etats-Unis, les signes d’un ralentissement de la croissance se multiplient. En particulier, le marché immobilier, qui montrait, au début du printemps, des signes de redressement, pâtit désormais de l’expiration du crédit d’impôt immobilier (à la fin d’avril). Les données récentes ne sont guère encourageantes à cet égard. Les mises en chantiers de maisons ont reculé de 5% en juin, en baisse pour le deuxième mois consécutif, après déjà environ -15% en mai (contre 10% en première estimation). Les ventes de maisons anciennes se sont repliées de 5,1% en juin, après -2,2% en mai.

par Axelle Lacan, économiste au Crédit Agricole

• Les indicateurs avancés du Crédit Agricole suggèrent une légère accélération de la croissance au 2e trimestre. Nous maintenons notre prévision à +0,3 % t/t (après +0,1 % t/t au 1er trimestre).
• Les enquêtes de conjoncture montrent une légère amélioration du climat des affaires sur le trimestre. Les données d’activité restent mitigées (baisse de la consommation des ménages en produits manufacturés, rebond de la production industrielle).
• L’incertitude porte sur les stocks et le commerce extérieur. La balance des risques nous paraît globalement équilibrée.

par Raphaël Gallardo, stratégiste chez Axa IM

Au G20 de Toronto des 26-27 juin, le Président Barack Obama n’a pas convaincu ses partenaires du bien-fondé de sa stratégie budgétaire : stimuler maintenant pour mieux s’ajuster demain. Certes, de nombreux pays sont déjà contraints à un ajustement drastique sous la pression des marchés. Mais parmi les gouvernements encore épargnés par les « bonds vigilantes », gardiens de l’orthodoxie budgétaire, l’Allemagne et le Royaume-Uni ont délibérément choisi de s’appliquer une cure d’austérité sévère, et ce avec un fort soutien de leur électorat (à hauteur de 3% du PIB sur 2011-13 pour l’Allemagne, dont 0,4% en 2011, et 2,4% pour le Royaume-Uni en 2011).

par Jean-Marc Lucas, économiste chez BNP Paribas

• La réforme financière voulue par l’administration Obama a été adoptée par le Congrès.
• Cette loi a vocation à réduire le risque systémique, réguler davantage les produits et les acteurs financiers, et mieux protéger les consommateurs et les investisseurs.
• Les dispositifs imaginés par le Congrès devront être définis précisément par les régulateurs. Cette mise en œuvre pratique de la réforme la rendra plus ou moins drastique, et réclamera du temps.

La réforme financière voulue par l’administration Obama a été adoptée définitivement par le Congrès (60 voix contre 39 au Sénat, trois votes républicains favorables).

par Hélène Baudchon, Olivier Bizimana et Isabelle Job, économistes au Crédit Agricole

L’été va être rythmé par quelques temps forts économiques ou financiers. Du côté de la conjoncture, la publication des chiffres de PIB du deuxième trimestre devrait conforter l’idée d’une solide reprise au premier semestre. Les enquêtes de confiance à paraître donneront, quant à elles, le ton pour la deuxième partie de l’année avec un essoufflement probable de l’activité, mais sans rupture. Côté financier, l’actualité sera dominée par les résultats des stress tests des banques européennes et par l’examen de passage trimestriel auquel doit être soumis le plan triennal grec.