Politiques

par Shamik Dhar, Chef économiste chez BNY Mellon Investment Management

Nos perspectives pour 2021 reposent principalement sur le scénario de la "bonne reprise" dans lequel les économies rouvrent grâce à la levée des restrictions et aux vaccins, ainsi qu'à une immunité naturelle, permettant à de nombreux pays d'atteindre l'immunité collective d'ici le second semestre. Ce scénario reste le plus probable, avec une probabilité de 40 %. Cependant le risque d’inflation semble de plus en plus élevé. Plusieurs scénarios se dessinent.

par William De Vijlder, Group Chief Economist chez BNP Paribas

Pourquoi l’expansion massive de la taille du bilan des banques centrales, dans certains pays développés, n’est pas parvenue à faire remonter l’inflation ? Cette question récurrente traduit le sentiment selon lequel l’élargissement de la base[¹] et des agrégats monétaires conduit inévitablement à une hausse de l’inflation. Peut-être s’agit-il là d’une question de bon sens : dans un système monétaire fiduciaire, la monnaie est créée « à partir de rien » de sorte qu’en cas de forte création monétaire et d’utilisation de cette monnaie pour l’achat de biens, il peut y avoir une augmentation de l’inflation.

par William De Vijlder, Group Chief Economist chez BNP Paribas

Les dernières projections des membres du FOMC reflètent l’effet d’entraînement, robuste mais temporaire, de la relance budgétaire et de la normalisation de l’activité économique du fait de la vaccination des adultes. Ils tablent ainsi sur une hausse limitée de l’inflation. Quatre d’entre eux estiment désormais que la situation justifierait un relèvement du taux des fonds fédéraux l’année prochaine. Selon sept autres, les conditions seraient réunies pour 2023. Le président de la Fed n’a pas manqué de souligner que les projections ne constituent pas les prévisions du Comité et que les données ne justifient pas un virage monétaire.

par Bastien Drut, Responsable de la Macro Stratégie Thématique chez CPR AM

Le moins que l’on puisse dire est que les dernières interventions publiques des membres de la Fed n’ont pas été limpides, que celles-ci portent sur les perspectives économiques, la conduite de la politique monétaire ou l’évolution du marché obligataire. En réalité, les circonstances actuelles (pandémie, soutien budgétaire d’une ampleur inhabituelle, retour des pressions inflationnistes) sont exceptionnelles et rendent la communication de la Fed impossible, puisque cette dernière se doit d’envisager des risques contradictoires. Par ailleurs, le brouillage des lignes entre politiques monétaire et budgétaire nuit à la clarté du message.