Marchés Financiers

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Les anges déchus : un vecteur d’investissement d’avenir

par Paul Benson, Responsable des stratégies obligataires « Efficient Beta » chez Mellon

Dans le domaine du crédit, l'environnement économique actuel a poussé certaines agences de notation à revoir à la baisse une part importante de la dette d'entreprises. Toutefois, certaines obligations peuvent offrir des opportunités de valorisation intéressantes, à condition de présenter des fondamentaux solides.

Dans l’ère post-Covid, les anges déchus ont la cote. Ce sont des obligations investment grade revues à la baisse qui passent donc en catégorie high yield, ce qui engendre des points d'entrée intéressants car certaines obligations offrent des rendements similaires à ceux des actions pour une prise de risque équivalente à l’univers obligataire. Toutefois, au moment des révisions à la baisse effectuées par des agences de notation, certains gérants de portefeuille finissent par vendre ces mêmes obligations. Pourquoi ?

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Huit leçons tirées des crises précédentes qui s’appliquent aujourd’hui

par Robin Parbrook, Co-responsable investissements alternatifs actions asiatiques chez Schroders

Trente ans d’investissement en Asie m’ont montré que les crises changent profondément le paysage du marché. Voici comment cela influence la manière dont j’investis aujourd’hui.

N’étant pas dans ma prime jeunesse, je pense que l’âge peut avoir des avantages et des inconvénients en matière d’investissement. L’expérience peut apporter une certaine sagesse, mais elle peut aussi être source d’intransigeance ou de manque d’ouverture à de nouvelles idées. C’est l’une des raisons pour lesquelles je me remets constamment en question et me considère comme privilégié d’avoir des enfants adolescents, qui – outre des soucis – peuvent apporter un éclairage utile à la compréhension d’un monde en rapide évolution.

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Marchés financiers : après la baisse, la reprise ?

par Paul Brain, Directeur de la gestion obligataire chez Newton IM (BNY Mellon IM), et George Saffaye, Stratégiste d’investissement global chez Mellon (BNY Mellon IM)

Au début du confinement, les investisseurs ont pu se sentir désemparés. Tout d'abord, les marchés actions ont commencé à chuter brutalement. Puis, la contagion s'est propagée aux marchés obligataires, impactant d'abord le crédit high yield, avant de remonter la courbe des taux, de sorte que même l’investment grade et les obligations souveraines de qualité et à priori solides ont vacillé. Bientôt, c’était au tour des matières premières de subir le redoutable mouvement de vente, les prix du pétrole ayant connu une chute historique. Finalement, même l'or - considéré par beaucoup comme l'ultime "valeur refuge" - s'est perdu dans la ruée vers les liquidités, tendance alimentée par l’évolution de la pandémie.

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L’incidence variable de l’incertitude des prévisions

par William De Vijlder, Group Chief Economist chez BNP Paribas

La pandémie de Covid-19 a non seulement entraîné une baisse massive de la demande et de l’activité, mais aussi une montée en flèche de l’incertitude des prévisions. Ce phénomène, classique dans un contexte de récession, est dû à la difficulté d’anticiper la vigueur et la rapidité de la reprise. Des facteurs psychologiques tels que la confiance et les « esprits animaux » jouent un rôle important, mais ils sont difficiles à prévoir. Lors de la précédente récession, les prévisions du consensus relatives à la croissance du PIB réel aux États-Unis en 2009 s’établissaient à -1,3 %, avec une fourchette comprise entre -2,5 % et 0,3 %[1].

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La vie reprend peu à peu son cours

par Tomas Hildebrandt, Gérant Senior en charge de la gestion institutionnelle d'actifs français chez Evli

En mai, la fin progressive du confinement dans de nombreux pays a permis aux populations de se déplacer à nouveau. Malgré cela, les restrictions sur les voyages et les rassemblements publics, la réglementation des horaires d'ouverture des restaurants et les recommandations quant à l'utilisation de masques de protection restent encore en vigueur dans de nombreux pays. L'économie commence toutefois à se redresser et l'activité dans les secteurs qui étaient auparavant au point mort commence à reprendre.

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Les nuages noirs qui planent sur le marché laissent traverser un rayon de soleil sur le haut rendement

par Ulrich Gerhard, Gérant Haut Rendement chez Insight Investment (BNY Mellon Investment Management)

Les marchés perturbés et les niveaux de volatilité élevés se sont suffisamment stabilisés pour créer des opportunités d'investissement sélectives parmi une gamme d'obligations à haut rendement. Après un premier trimestre torride en 2020, et malgré des épisodes de volatilité persistants, les marchés semblent désormais se stabiliser. Le marché des obligations d'entreprises tend à s’ouvrir de nouveau aux émissions de sociétés solides. Les interventions des banques centrales, comme celles de la Réserve fédérale américaine (Fed) et de la Banque d'Angleterre, contribuent à atténuer les tensions financières sur les entreprises, en particulier les plus petites, ce qui, à son tour, renforce le marché des obligations d'entreprises.

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L’Investissement socialement responsable rend intelligent

par Stéphane Déo, Stratégiste chez LBPAM

L’investissement socialement responsable est principalement justifié en termes de morale, donc en termes de finalité : dé-carboniser pour sauver la planète, parité dans les entreprises pour promouvoir l’égalité des chances, etc... Ces arguments sont, bien évidemment non seulement valides mais aussi et surtout souhaitables. Ils concentrent néanmoins le débat sur l’objectif final et passent sous silence la méthodologie dans une approche très « Conséquentialiste». Il nous semble qu’il existe une autre justification, complémentaire, à l’investissement socialement responsable : il permet de mieux comprendre le monde.

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Houston, nous avons un thème d’investissement !

par John Plassard, Spécialiste en investissement chez Mirabaud

Que l’image du décollage de la navette Space-X samedi passé était belle et remplie d’émotion pour les personnes ayant notamment assisté à la catastrophe de la fusée Colombia le 1er février 2003 au cours de la mission STS—107. Le rêve américain de dominer l’espace refait surface et la conquête de mars n’est plus un fantasme. Cependant, derrière les autocongratulations et la politisation de l’évènement, se cache une industrie de plus de 1'000 milliards de dollars. Comment investir dans ce commerce en pleine croissance et quels sont les pièges à éviter ? Synthèse et analyse.

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Styles « Growth » vs « Value » : Covid-19 et le coup de fouet

par Geoffroy Goenen, Responsable Actions Européennes chez Candriam

Depuis la crise financière mondiale de 2008, les valeurs de croissance (ou « Growth ») ont nettement surperformé par rapport aux actions « Value » en Europe. Ces dernières ont pâti de la faiblesse et de la baisse des taux d'intérêt. Mais ce mouvement n’a pas été linéaire. L'historique des performances relatives des deux styles d’investissement datant d’avant l’éclatement de la bulle « dotcom » offre un éclairage instructif. D’après notre analyse, la prochaine « rotation » de styles ne sera pas aussi dramatique que celle observée en 2000.

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Fin d’un mauvais rêve ?

par Jean-Marie Mercadal, Directeur Général Délégué en charge des gestions chez OFI AM

Avec la fin des confinements, le redémarrage progressif de l’activité, la baisse notable des nouveaux cas de malades, les espoirs qui se multiplient sur la découverte d’un vaccin, les marchés semblent renouer avec un certain optimisme. Certes, la récession est sévère, mais elle a été créée un peu artificiellement et les dettes issues de la crise sont absorbées par les Banques Centrales. Alors, où est le problème ? C’était juste un mauvais rêve ? Peut-on « acheter » un scénario de sortie de crise si rapide ?

Cette crise du « grand confinement », comme l’a nommée le FMI, a provoqué un arrêt quasi instantané des grandes économies internationales et engendré ainsi l’une des pires récessions de l’histoire contemporaine.

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